Le géant des puces graphiques Nvidia serait en pourparlers pour co‑signer les emprunts d’un projet de data center dédié à l’intelligence artificielle, porté par le fournisseur de cloud Nscale, dans l’État de Virginie‑Occidentale. Cette initiative, décrite comme une garantie de valeur résiduelle, viserait à sécuriser le financement de la construction et de l’alimentation électrique du campus, alors que les investisseurs du secteur deviennent de plus en plus prudents face aux montants engagés.
Un accord de garantie de dette inédit
Selon plusieurs sources, Nvidia envisagerait de garantir plusieurs milliards de dollars de dette pour le premier bâtiment du projet, qui a déjà reçu un contrat de 44,6 milliards de dollars de la part d’Anthropic, l’un des plus gros clients de services IA. La garantie fonctionnerait de la façon suivante : si Nscale venait à manquer à ses obligations de paiement pendant la phase de construction, Nvidia interviendrait, prendrait temporairement le contrôle du site et chercherait un acquéreur ou un nouveau locataire.
Ce type d’engagement diffère des précédents soutiens de Nvidia aux fournisseurs de cloud, qui se limitaient généralement à des accords de location de puces ou à des achats de matériel. Ici, le fabricant de semi‑conducteurs s’engage directement dans le financement d’infrastructures, ce qui reflète l’intensité de la compétition pour sécuriser des clients stratégiques comme Anthropic.
Enjeux financiers pour Nscale et Nvidia
Nscale, qui prépare une introduction en bourse avec une valorisation cible pouvant atteindre 35 milliards de dollars, a besoin de capitaux pour concrétiser son ambition de déployer près de 500 000 puces IA d’ici les prochaines années. À ce jour, l’entreprise ne dispose que d’environ 25 000 puces en service, soit moins de 5 % de son objectif. Le financement du campus de Virginie‑Occidentale, qui doit accueillir un bâtiment de 460 MW, représente un point d’ancrage crucial pour son plan de croissance.
Pour Nvidia, la garantie de dette constitue un moyen de consolider sa position de fournisseur privilégié auprès d’Anthropic, qui a choisi d’utiliser les prochains processeurs Vera Rubin dans le futur centre. En soutenant le projet, Nvidia espère non seulement sécuriser une importante commande de puces, mais aussi renforcer son image de partenaire financier fiable dans un secteur où les néoclouds peinent à lever des fonds.
Le groupe a déjà alloué environ 1 milliard de dollars de financement convertible à Nscale en septembre, s’inscrivant dans une enveloppe globale de 170 milliards de dollars d’investissements et de crédits accordés aux néoclouds et aux grands clients, selon les informations disponibles.
Défis du projet de data center en Virginie-Occidentale
Le campus de Nscale en Virginie‑Occidentale doit surmonter plusieurs obstacles avant de pouvoir devenir opérationnel. Parmi les difficultés les plus signalées, on compte :
- Problèmes environnementaux : le ruissellement du site de construction a provoqué des inondations dans des habitations voisines à plusieurs reprises.
- Retards administratifs : le projet n’a obtenu la certification de l’État qu’en septembre, après de longs mois de négociations.
- Retrait de partenaires : Microsoft s’est désisté d’un site Nscale prévu en Angleterre, invoquant un report de l’alimentation électrique jusqu’en 2030.
- Pression des investisseurs : les néoclouds comme CoreWeave, Nebius et IREN ont vu leurs actions chuter de plus de 30 % en octobre, reflétant la méfiance du marché.
Ces facteurs compliquent la capacité de Nscale à lever les fonds nécessaires et à respecter les échéances de construction. La garantie de Nvidia, si elle se concrétise, pourrait atténuer certains de ces risques en offrant une sécurité supplémentaire aux prêteurs.
Implications pour Anthropic
Anthropic, qui a signé le contrat initial de 44,6 milliards de dollars pour le premier bâtiment, diversifie déjà ses fournisseurs de puces afin de ne pas dépendre d’un seul acteur. Cependant, la viabilité du projet de Nscale reste cruciale pour la stratégie d’expansion d’Anthropic, qui a récemment déposé une demande d’introduction en bourse. Un rating de crédit en dessous du grade d’investissement, comme le redoute Blackstone, pourrait augmenter les coûts d’emprunt d’Anthropic et le pousser à s’appuyer davantage sur des partenaires solides comme Nvidia.
Perspectives à moyen terme
Si l’accord de garantie de dette se matérialise, il pourrait marquer un tournant dans la manière dont les fournisseurs de puces soutiennent les projets d’infrastructure IA. Un tel modèle pourrait être reproduit pour d’autres néoclouds qui peinent à obtenir des financements traditionnels, surtout dans un contexte où les dépenses en IA continuent de grimper rapidement.
En attendant, les parties restent en phase de négociation et aucun accord définitif n’a encore été annoncé publiquement. Le suivi de ce dossier sera essentiel pour évaluer l’impact réel de l’implication financière de Nvidia sur la dynamique du marché des data centers IA aux États‑Unis.